迪斯尼公司的债券发行迪斯尼公司是一家多样化经营的国际娱乐公司，其业务包括主题公园和旅游胜地、电影业以及消费品。主题公园和旅游胜地业务产生的收入占其总收入的40％左右，电影业约占40％，消费品占20％。迪斯尼公司最近收购了大都会／ABC公司以及属于它的ABC电视台和ABC电台。1993年7月，迪斯尼公司决定增发长期负债。它的投资银行家建议说，发行100年期的债券是可能的。迪斯尼公司的资本状况很稳健，它的长期负债被穆迪投资者服务公司评为A级，被标准普尔公司评为AA级。迪斯尼公司在1993年6月30日的资本总额如表7—6所示。表7—6资本单位：百万美元它在至1993年6月30日为止的12个月内的利息保障如表7—7所示。表7—7利息保障金额单位：百万美元在过去几年中，利率在下降，而且接近过去20年来的最低水平。这使长期负债成为一种有吸引力的融资方式。当时，固定利率的长期债券的众多投资者开始相信，美国已控制住了通货膨胀，长期利率不可能再回到20世纪80年代初期的那种高水平。他们认为，由于长期国债收益率（30年期债券为6.40％）与预计的通货膨胀率（3％）之间的差距，按历史标准看已相对很高，所以长期利率甚至可能进一步下跌，因此，100年的期限在几年前几乎是不可想象的，但根据迪斯尼公司在摩根·斯坦利公司的投资银行家顾问的看法，现在是可能的。迪斯尼公司可按表7—8所示的年收益率发行不可提前赎回的长期债券（每半年支付一次利息）。表7—8债券收益率若迪斯尼公司发行100年期债券，它希望能保留一些灵活性，以便能在到期以前就赎回。摩根·斯坦利公司建议迪斯尼公司发行本金数额为3亿美元的100年期债券，自发行日起30年后开始，债券可以提前偿还。利息成本为年利率7.55％。首次提前偿债价格将是面值的103.02％。从发行日起的50年后开始，提前偿债价格将逐步下降，直至面值。根据案例讨论下列问题：（1）迪斯尼公司为什么选择债券融资而不是股票融资？（2）为什么该公司能发行100年期的债券？（3）公司发行债券时应注意哪些问题？（4）债券的收益率和期限是什么关系？（5）投资者在购买该公司债券时应注意什么问题？资料来源王化成:《财务管理教学案例》，119页，北京，中国人民大学出版社，2001。