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Culam Mining (Culam) is a mineral ore mining business in the country of Teeland. It owns and operates four mines. A mine takes on average two years to develop before it can produce ore and the revenue from the mine is split (25:75) between selling the ore under fixed price contracts over five years and selling on the spot market. The bulk of the business’s production is exported. A mine has an average working life of about 20 years before all the profitable ore is extracted. It then takes a year to decommission the site and return the land to a useable form. for agriculture or other developments.
Recently, one of Culam’s foreign competitors surprised the market by becoming insolvent as a result of paying too much to acquire a competitor when the selling price of their minerals dipped as the world economy went into recession. As a result, the chief executive officer (CEO) wanted to know if this was likely to happen to Culam. She had read about the Altman Z-score as a way of predicting corporate failure and had a business analyst prepare a report calculating the Z-score for Culam. The report is summarised below:
Analyst’s Report (extract)
The Altman Z-score model is:
Z = 1·2X1 + 1·4X2 + 3·3X3 + 0·6X4 + X5
Another quantitative model (Q-score model) has been produced by academics working at Teeland’s main university based on recent data from listed companies on the small Teeland stock exchange. It is:
Q = 1·4X1 + 3·3X3 + 0·5X4 + 1·1X5 + 1·7X6
Where for both models:
X1 is working capital/total assets;
X2 is retained earnings reserve/total assets;
X3 is profit before interest and tax/total assets;
X4 is market value of equity/total long-term debt (MVe/total long-term debt);
X5 is revenue/total assets; and
X6 is current assets/current liabilities.
Using the most recent figures from Culam’s financial statements (year ending September 2014), Culam’s Altman Z-score is 3·5 and its score from the other model (Q) is 3·1.
For both models, a score of more than 3 (for Z or Q) is considered safe and at below 1·8, the company is at risk of failure in the next two years.
The analyst had done what was asked and calculated the score but had not explained what it meant or what action should be taken as a result. Therefore, the CEO has turned to you to help her to make sense of this work and for advice about how to use the information and how Culam should proceed into the future.
Required:
(a) Evaluate both the result of the analyst’s calculations and the appropriateness of these two models for Culam. (10 marks)
(b) Explain the potential effects of a mine’s lifecycle on Culam’s Z-score and the company’s probability of failure. Note: You should ignore its effect on the Q-score. (7 marks)
(c) Give four detailed recommendations to reduce the probability of failure of Culam, providing suitable justifications for your advice. (8 marks)

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材料1
莱西苹果以脆、香、甜、汁多、质地细密、各种维生素含量高、营养丰富而闻名全国，成为当地的支柱产业和著名品牌，可现在农民苦恼的是产量下降，效益低下；而采购商们则抱怨风味变差，销路难寻。果农出身、常年在青岛、烟台农村收购果品的经销商孙立芳，对此给出的答案是：长期和大量使用化肥农药，地膜清理率低，土壤污染严重，导致土壤酸化、地力衰竭，最终导致果品品质严重下降，甚至品种退化、变异。
黑龙江省依兰县三道岗镇三道岗村农民程先粟从自己地里抓起一把黑土，“以前挖两锹深还是黑土，现在一锹后就基本看不到了，你瞅瞅，黑土都不太‘黑’了，‘一两黑土换二两油’的日子再也不会有了。”
作为世界三大黑土区之一，东北黑土区总面积约3523.3万公顷，分布在黑龙江、吉林、辽宁省和内蒙古自治区境内，粮食年产量约占全国五分之一，是我国重要的玉米、粳稻等商品粮供应地，粮食商品量、调出量均居全国首位。
“建国初期，黑龙江省黑土层大都一米多厚，现在找半米深的都难了，有些严重地区只剩下表皮薄薄一层，颜色也由黑变黄。”黑龙江省土肥管理站站长胡瑞轩有些感慨，形成1厘米的熟化黑土层大约需要50年，半米就得上千年，而现在东北黑土区平均每年流失0.3至1厘米的黑土层。有专家担心，“如果不及早治理，部分黑土层或将在几十年后消失殆尽。”
黑土层变薄，就是指黑土地的有效耕层变薄，直接导致支撑粮食产能的有机质含量降低，土壤肥力下降。记者在辽宁、吉林、黑龙江三省粮食主产区了解到，当地一些土地已连续十几年种玉米、水稻等同一种作物，吸收养分单一，加上盲目施肥普遍，土壤养分失衡加剧。由于土地分散，不少农民常年使用小型农机具耕作，耕层越来越浅板结严重“晴天硬邦邦，雨天不渗汤”就是真实写照。
由于高产作物面积增加、农田水利设施不断完善，特别是化肥使用量大增等因素支撑，在黑土层日渐变薄的同时，东北黑土区粮食产量仍然稳中有升。但专家指出，恰恰是粮食增产在一定程度上“掩盖”了黑土层变薄、土地污染严重、耕地质量下降的严峻现实，这反倒容易导致农民和有关部门放松对耕地质量的保护。
材料2
占据市区优越位置的一些劣势工业企业，纷纷通过易地、搬迁改造，退出繁华地段，其遗留的大量毒地亦随之被暴露于城市的阳光之下。大多工业企业没有环保意识，对公共利益和公众生命漠不关心，只注重生产，造成大量污染，现有主动参与土地污染治理的。多数企业很少主动上马环保设备，很少参与土地污染治理，对环保的认识仅仅是“罚款”，。
污染土地密集出现，毒性释放可达上百年，尚不包括地下水的污染。没有修复的土壤的影响与危害很可能长达几十年、几百年甚至上千年，致使环境污染，人体致病。而修复越往后拖延，投入的修复资金就越高，付出的代价就越大。
进入5月，A市外环线外六里庄，康泉新城二期工程工地上，挖掘机轰鸣作响，尘土飞扬。这个工程里挖掘出的土，一度被直接堆放在工地上，散发出难闻气味。
这块场地为铁道部所属防腐枕木厂原址，七八年前该厂迁走，之后这块土地闲置。2011年1月，该地块由某机关公务员住宅建设服务中心承接，为公务员建设保障性住房，总建筑面积26.19万平方米。
防腐枕木厂在此生产30余年，其间需大量使用防腐蚀、抗老化的化学品，多种有机污染物经年不息地慢慢渗入地表土、深层土、地下水，直至更深、更远处。除了少数相关人士，鲜有人知晓这个秘密。
一份由中国环科院所做的报告显示，康泉新城二期场地土壤样本中，有超过“该市市场地风险评价筛选值”的污染物种类19种。其中，主要污染物为多环芳烃，包括苯并[a]芘、苯并[a]蒽、菲(PHE)等，最大超标倍数甚至超过千倍。多环芳烃多具有致癌毒性，是重要的环境和食品污染物。其中，苯并[α]芘更被视为高致癌物。此外，该地块由于土壤与地下水的相互渗透与系统循环，地下水的污染也较为严重。
按照“谁污染，谁治理”原则，污染场地的责任理应在原有企业，然而，原有企业的国有性质使得这一责任主体变得非常不明确。在近年来的高污染企业的搬迁中，涉及到的大多是国有老企业，其土地多属于划拨性质，而这些企业的利润和收益也已上缴国家，再要求其对污染地块负责，几无可能。另外，央企所遗留下的污染场地，是应该由企业还是中央政府负责，抑或由地方政府负责，也未有定论，这直接影响到场地污染修复的成败。
材料3
据中科院南京土壤所土壤与环境生物修复研究中心的不完全统计，至2008年，江苏、辽宁、广州、重庆等地污染企业搬迁数千家，置换两万余公顷工业用地。目前，“中国已经发现的污染场地还不到100块。”北京市环境科学院副院长姜林介绍，然而，美国的污染场地大概在四五十万块，欧洲也有几十万块的数量。
中科院南京土壤研究所研究员陈梦舫指出，国内不少毒地未经任何处理修复，就直接用于开发，一旦出事，就不只是环境问题，而是影响地价、房价的经济问题，更是危害健康、人身权利的严重社会民生问题。
因此，对全国已存并新增的毒地的真实状况，包括面积、污染程度、治理与否、开发再利用情况等，进行全面彻底的摸底调查，并在此基础上严格治理，已然刻不容缓。
多位专家分析，目前修复技术不成熟，政府也难以一次性支付修复污染场地的巨额资金，且调查结果非某一部委能决策、掌控之事。而城市场地土壤污染状况一旦公布，可能引起恐慌和巨大的经济损失。
赫山污染土地修复工程，武汉市政府在赔付开发商1.2亿元之后，要再耗资2.32亿元为毒地买单。修复治理费用高，使资金问题成为很多污染地块再开发的主要障碍。不同污染物、不同浓度的场地，以及所利用的修复模式手段不同，成本差距悬殊。通常概算，每亩土地的修复成本在100万元－200万元之间，修复时间往往需要5年-10年，甚至二三十年。据一位中科院专家介绍，仅江苏省在“十二五”期间投向土壤修复的资金就有24亿元。但环保部南京环科所研究员林玉锁表示，这24亿元只是国家给予的指导性技术支持费用，用于技术研发和示范区推广，“将污染土壤全部修复干净是不可能的”。
在土壤修复技术方面，我国虽有突破，但对于解决量大面广的全国土壤污染问题来说，目前国内的工程技术储备还远远不够。对于急于开发、土地升值快的城市污染地块而言，其应用前景仍有待证实。
材料4
中国科学院地理科学与资源研究所在长江三角洲等地调查的主要农产品，农药残留超标率高达16%以上，致使稻田生物多样性不断减少，系统稳定性不断降低。
“吃土吐土，净化土壤，作为土壤的‘义工’，蚯蚓的存在是土壤重要的环境指标，对土壤具有重大意义。”令潘根兴教授忧心的是，现在，土壤中的蚯蚓、土鳖及各种有益菌等大量消失，农作物害虫的天敌青蛙的数量大减，自然生态面临危机。
云南农业大学副教授周江鸿等人在湖北、安徽等地的农田里发现，杀虫剂的使用对稻田节肢动物物种有损害作用，使得稻田天敌和害虫的平衡关系被打破。
重金属污染的增加，农药、化肥的大量使用，造成土壤有机质含量下降，土壤板结，导致农产品产量与品质下降。农业部全国农技推广中心高级农艺师陈志群认为，由于农药、化肥和工业导致的土壤污染，我国粮食每年因此减产100亿公斤。环保部门估算，全国每年因重金属污染的粮食高达1200万吨，造成的直接经济损失超过200亿元。
汞、镉、铅、铬、砷五种重金属被称为重金属的“五毒”，对人有致命的危害。苏州环境科学研究所所长杨积德说“这些污染严重影响儿童发育，使人致病、致癌，危及人体生命健康。”上世纪70年代，日本曾出现“痛痛病”，是镉对人类生活环境的污染而引起的，影响面很广，受害者众多，所以被公认为是“公害病”。
在全国各地市场上进行的调查也显示，约有10%的大米存在重金属镉超标。这些镉米对自产自食的农民来说无疑是致命的风险。令人担忧的是，一些“痛痛病”初期症状已开始在我国南方部分地区出现，土壤污染导致的疾病将严重威胁人类健康和农业可持续发展，最终危害中华民族的子孙未来。
由国家环保总局和国土资源部承担的《全国土壤现状调查及污染防治》项目已经启动，计划用3年半左右的时间投入10亿元完成对全国土壤污染开展系统调查。要在调查摸清我国土壤污染总体状况的基础上，研究和建立适合我国国情的土壤环境质量评价和监测标准，制定我国土壤污染防止和治理的战略、对策。
由环保部牵头，多个部委参与制定的一系列相关土壤防治的政策法规将在2012年下半年密集出台，受此推动，在“十二五”期间，国家治理重金属污染的投入将达595亿元，而用于防治土壤污染的全部财政资金将达数千亿元。按照《国家环境保护“十二五”规划》要求，我国将开展污染场地、土壤污染治理与修复试点示范。
材料5
国土资源部统计表明，目前全国耕种土地面积的10%以上已受重金属污染。现在我国土壤污染比各国都要严重，日益加剧的污染趋势可能还要持续30年。中国土壤学专家，南京农业大学潘教授说，这些污染包括随经济发展日益普遍的重金属污染、以点状为主的化工污染、塑料电子废弃物污染及农业污染等。
农药化肥污染同样严重。我国农药使用量达130万吨，是世界平均水平的2.5倍。黑龙江农业监测站杜桂德站长说：“目前，农药和化肥的实际利用率不到30%，其余70%以上都污染环境了。”云南农业大学测算，每年大量使用的农药仅有0.1%左右可以作用于目标病虫，99.9%的农药则进入生态系统，造成大量土壤重金属、激素的有机污染。
长期以来，我们以这样一个事实为荣：中国用不足世界10%的耕地养活了世界上22%的人口；然而我们忽略了另一个事实：中国的化肥使用量超过了全世界总量的1/3。统计显示，1980年至今，我国粮食单产水平提高了56%，而化肥投入量增长了225%；同期，德国、法国等发达国家粮食单产水平提高了51%-52%，而化肥投入量则减少了31%-47%。
土壤污染如隐形“杀手”，难以察觉却可能直接危害人体健康，特别是重金属在蔬菜、粮食中的累积，将处于食物链顶端的人类置于危险境地，甚至产生环境报复。“土壤污染的加剧原因有天灾，但更多是人祸，不科学的发展是环境恶化的主要原因。”南京农业大学教授潘根兴认为，土壤污染主要一来自矿山采冶、工业“三废”、污灌、固废堆放等，基本上都属于人为因素，表明近年来的产业发展模式亟待反思。“宁愿毒死也要GDP”是一些地方政府的显著思维，也是导致目前土地污染如此严重的重要原因。可以说，这是GDP至上的恶果。
河南金大地化工有限责任公司位于河南省舞阳县舞泉镇，成立于2005年。金大地化工利用舞阳丰富的地下盐矿资源，以生产工业盐、纯碱、氯化铵、三聚氰胺为主。在金大地化工厂周围弥漫着一股类似氨气的刺鼻臭味。
从工厂一直到小马庄村，记者所看到的水几乎都是褐色的，地里的庄稼长势萎靡。小马庄村位于金大地化工南边，该村村民告诉记者，“只从金大地化工进来之后，我们村子里每天都是乌烟瘴气的。他们厂子里排出来的废水啊废气啊都是有毒的，我们农民一出门就闻到空气发臭，种的庄稼收成不好，连吃的水也被污染了。”“最严重的是村里的小孩子身上长出大面积的红点，夜晚咳嗽而睡不着觉。
在今年4月份的时候，当地政府通过小医疗机构给发放药品，5月份过后，又没有人管了。”说着，当地村民都把自己家的小孩带过来，褪下衣物让记者看。“基本上每家每户的小孩都像这样，我们一开始以为是湿疹什么的，但是怎么都不好。” 这种红点在年纪稍小的儿童身上显得严重一些，刚开始的时候皮肤发红，渐渐地变成一个个的红点，并稍微发硬，一段时间后又会生溃烂。这些红点周而复始，让孩子的父母亲都非常的担心。
“金大地是舞阳县的纳税大户，地方政府只关心企业能交多少钱，哪有闲心来管我们老百姓的死活，又怎会管这些可怜的小孩们!”当地村民告诉记者，村里曾多次到相关部门举报投诉，但是都无一回应。
政府发展经济建设，核心应围绕人民的健康和需求进行，在舞阳县吴城镇小马庄村村民的眼中，显然是政府牺牲环境与群众的健康发展经济。此外，污染事件暴露了各地环保意识薄弱，政府监督缺失，企业环境意识薄弱。专家指出，必须反思高歌猛进的产业发展模式，真正落实转变发展方式的政策，实现社会经济可持续发展。
材料6
在我国不少农田，大量的废旧地膜堆积在田间地头，“白色污染”触目惊心。多地农业部门监测发现，农民为了减少成本，往往使用0.006毫米的超薄膜，甚至还有0.005毫米的农膜。越薄的农膜强度越低，抗拉能力差，容易老化，破碎后碎块更小，难以捡拾，相应产生的农膜残留量就更大。
我国1992年制定的国家标准规定，聚乙烯农膜的厚度不应低于0.008毫米，中国农业科学院研究员认为这个标准只有日本的57%，即便如此，不少企业的农膜厚度还不达标。某农业部官员表示除了政府补助的农膜合乎标准之外，农民自购的农膜基本上不合格。农民说超薄的农膜价钱便宜，0.005毫米左右的农膜价格比0.008毫米的至少便宜30%以上。种地收益本来就不高，投入肯定是能省就省。
国产农膜强度低，耐用性差，使用寿命短。一些不宜用作农膜的树脂(如耐老化性差的高密度聚乙烯)也被用作农膜原料，其用量占农膜用量的1/5。这些劣质农膜易破碎，不易清除，这是造成残膜污染的重要原因。
残膜清除率低，由于残膜收购价格太低，调动不起农民的积极性，人们只注意清理大张的残膜，而忽视了小块的只捡地表的，而不翻挖土里的。另外，清膜方式主要采用清除率低的人工方法，而未应用先进的机械设备。约1/3的农户根本不清除残膜，其他农户即使清除，大多也只采取手捡的方式，残膜率高达50%。
我国农膜年产量达百万吨，且以每年l0%的速度递增。随着农膜产量的增加，使用面积也在大幅度扩展，现已突破亿亩大关。无论是薄膜还是超薄膜，无论覆盖何种作物，所有覆膜土壤都有残膜。据统计，我国农膜年残留量高达35万t，残膜率达42%，也就是说，有近一半的农膜残留在土壤中，这无疑是一个极大的隐患。
残膜被丢弃于田头地角，积存于排泄渠道，散落于湖泊水体或乱挂在树枝杆头，既不雅观还可能缠绕犁头和播种机轮盘，影响田间作业。
农膜的强度和耐老化性主要与树脂性能、农膜厚度以及是否加入抗氧化剂等老化助剂有关。田间试验表明，农膜树脂耐老化性能由高到低的顺序为：线性低密度聚乙烯、低密度聚乙烯、高密度聚乙烯。因此，要提高现有基础树脂的质量，必须开发生产农膜专用料和耐老化助剂另外，耐老化农膜的厚度必须在0.012mm以上，才能保证农膜使用后仍可大块<(0.5m2)清除。推广可降解农膜，以天然纤维制品代替塑料农膜。利用天然产物和农副产品的秸秆类纤维生产农用薄膜，可部分取代农用塑料，这是一种根治残膜污染的有发展前景的途径。
数省十余家废旧地膜初级加工厂普遍反映，因为产品雷同，为争夺市场，互相压价，导致利润空间越来越小，因此只能不断地压低废旧农膜的回收价格，农民和回收点越来越不愿意回收农膜了。
材料7
“中国农业要获得可持续性发展，必须从土壤改良开始！谁能从根本上解决土壤健康问题，谁就把握住了中国农业发展的命脉！”东周丰源北京有机农业有限公司董事长、农业部中绿华夏有机食品认证中心管委会委员、美国土壤健康学会理事张朝晖说。
无独有偶，林果专家、林业厅经济林管理站副站长张繁亮认为：“人只有吃了健康、安全的食物才能保障有健康的身体，才能生出健康活泼的孩子；植物也一样！只有有了健康、安全的土壤才能长出健康、安全和甜美的果实，才能高产多收！” 多应用农家肥和测土配方施肥等现代技术，多生产无公害的绿色食品。这不仅有利于保护环境、有利于人类的健康，也有利于提高农业生产的效益。
土壤改造理论在济南军区马场农场得到了实践。在位于东营市河口区占地128万亩的马场农场，军区生产营地林果管理处副处长、全国劳动模范李文燕研发的“生态式林果栽培管理模式”在推广应用中获得极大成功！
这里地处黄河入海口滩涂，盐碱、沙化、板结、干旱、肥水流失严重，农业生产条件极为贫弱，果品质量低下，效益微薄。为改变这一现状，李文燕鼓励林果职工不除草涵养水分，割草积肥培肥和恢复土壤有机质；在草丛中保护和培养害虫天敌，促进生态和谐；减少农药、化肥使用，积极使用微生物有机肥，大大降低了肥料投入成本，用高品质提高经济效益。
目前马场农场的果品被北京、上海等高端市场一抢而空，在这种“粗放”、“原生态”的栽培模式下，他们用七八成的产量获得了高于别人近两倍的经济效益！
“我们的国家会用地，但不会养地！”这是专家们的怅然喟叹。土壤，是中国生态文明的源泉，更是当前中国农业困境的症结所在。为了中国现代农业的可持续发展之路，中国社会的健康之路，就必须重视土壤改良——因为，土壤，是大地母亲的命脉！
作答要求
“给定资料1——3”反映了我国土地面临的严重问题，请对这些主要问题进行归纳和概括。
要求：紧扣给定资料，全面，有条理，不必写成文章，不超过150字。
“给定材料5”提到，宁愿毒死也要GDP是一些地方政府的显著思维，也是导致目前土地污染如此严重的重要原因。可以说，这是GDP至上的恶果。结合材料，谈谈你对“这是GDP至上的恶果”的理解。
要求：准确、全面、简明。不超过200字。
请根据给定资料简要分析土地污染的危害性，并提出解决这一问题的具体建议。
要求：条理清楚，所提措施具体，有针对性。不超过400字。
农膜是土地污染源之一，农膜的合理使用引起A区政府的高度重视。请你结合材料，以区政府工作人员的身份，草拟一份《A区关于改进农膜使用工作的指导意见》。
要求：1、对要点进行提纲挈领的陈述 2、改进措施具体、有针对性
3、条理清楚，表达简明，不超过400字
“给定材料7”的划线部分写到“‘我们的国家会用地，但不会养地！’这是专家们的怅然喟叹。土壤，是中国生态文明的源泉，更是当前中国农业困境的症结所在。为了中国现代农业的可持续发展之路，中国社会的健康之路，就必须重视土壤改良——因为，土壤，是大地母亲的命脉！”请结合你对这段话的思考，参考给定资料，自拟题目，写一篇文章。
要求：(1)自选角度，中心明确，联系实际恰当；
(2)参考给定材料，但不拘泥于“给定材料”
(3)字数在800——1000字。
请帮忙给出每个问题的正确答案和分析，谢谢！

融资方式大体可分为“股权融资”和“内源融资”两类。()

营业利润反映了企业在一定时期间的经营性收益，它是企业利润的根本来源。()

有效组合的原则是什么？为什么？